? ? 2019H1電子行業(yè)仍在探底階段，19Q2整體盈利能力回升.2019 年上半年電子行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì) 5531.35 億元，同比增長(zhǎng)10.30%。電子行業(yè)營(yíng)收增速已連續(xù)六個(gè)季度低位運(yùn)行，我們認(rèn)為主要原因是電子行業(yè)處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換周期中，消費(fèi)電子需求放緩，5G 仍在建設(shè)中，同時(shí)疊加中美貿(mào)易摩擦需求抑制。2019 年上半年電子行業(yè)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為 291.29 億元，同比減少 11%，但 19Q2 降幅有所收窄，短期供需關(guān)系有所緩解。?

? ? 半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代自主可. 受下游需求疲弱影響，半導(dǎo)體板塊自去年年底以來(lái)進(jìn)入下行通道，但二季度開(kāi)始，下滑態(tài)勢(shì)有所放緩；我們認(rèn)為隨著 5G 應(yīng)用的推廣和國(guó)產(chǎn)替代需求，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展。

? ? 電子制造5G備貨拉動(dòng)需求.電子制造行業(yè)去庫(kù)存步暫告段落，隨著 5G 逐步商用，新應(yīng)用的推廣，各類終端數(shù)量將快速增長(zhǎng)，電子制造行業(yè)營(yíng)收增速將有所回升。

? ? 電子元件抗周期波動(dòng)強(qiáng).電子元件作為電子行業(yè)的基礎(chǔ)，抗周期波動(dòng)能力強(qiáng)，也最能反應(yīng)整個(gè)電子行業(yè)的景氣度。19Q2 行業(yè)增速有所恢復(fù)，一方面由于 5G 建設(shè)，拉動(dòng)元件需求，另一方面國(guó)內(nèi)廠商擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)持續(xù)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移導(dǎo)致。?

? ? 光學(xué)光電子供需關(guān)系仍未緩解。光學(xué)光電子仍處于周期底部，行業(yè)供過(guò)于求情況未改善，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)下跌。我們認(rèn)為未來(lái)隨著 mini LED、超高清視頻等應(yīng)用興起，供給過(guò)剩有望逐步緩解，帶動(dòng)行業(yè)回暖。

建議關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)及自主可控帶來(lái)的機(jī)會(huì)

? ? ?對(duì)于電子行業(yè)投資思路：我們認(rèn)為電子行業(yè)處在在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換周期中，隨著 5G 的逐步商用，有望拉動(dòng)行業(yè)需求，特別是對(duì)各類電子元件產(chǎn)品的需求，電子元件行業(yè)將持續(xù)向好。同時(shí)建議關(guān)注 5G 新應(yīng)用、MiniLED、 MicroLED、8K+5G 從需求側(cè)帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，無(wú)論是電子制造還是光學(xué)光電子都將受新應(yīng)用拉動(dòng)，行業(yè)見(jiàn)底回暖。同時(shí)貿(mào)易摩擦反復(fù)，中國(guó)作為全球最大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，自主可控迫在眉睫，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代空間。